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财报看点:互联网巨头收割流量的时代已经来临

发布时间:2019-09-09 来源:上海网站建设

 

  摘要:电子商务行业在过去一年出现了比较大的分化,二级市场的阿里,甚至京东业绩都表现比较强劲,而一级市场却死掉了一大批垂直电子商务。手游行业的格局过去几年发生了巨大变化,这个变化也基于流量红利的结束。

  Z近一大批互联网企业出了财报,从数据的背后我们也试图寻找到一些行业趋势,抓住变化。毕竟数据本身是滞后的,更多是验证之前的观点,而整个互联网大时代的趋势才是我们希望把握的。我们试着从几个大型互联网企业表现,来拆解趋势的变化。

  流量成本越来越高,带来的内容红利 (代表企业:微博)

  移动互联网**波流量红利已经结束,新的流量红利掌握在优质内容手里。这也是为什么我们看到了更多“社群电子商务”,以群体为一种入口。这也是为什么大家更愿意在罗辑思维平台溢价买书,因为你已经帮我做了筛选,提供了好的内容。内容红利事实上一直在持续,只是形式不同,从文字,向图片,视频等模式转变。而微博,由于具备大量优质内容,再结合阿里的商业化能力,成为了内容流量Z好的变现平台。

  

财报看点:互联网巨头收割流量的时代已经来临

  这也是为什么微博过去一年的业绩一直表现强劲的根本原因。我们看到Z新的三季报,微博营收1.769亿同比增长42%,其中广告收入1.56亿同比增长48%,利润同比增长122%至3210万美元。日活跃用户1.32亿,同比增长32%。无论是收入,利润,用户数,微博都出现了全面的爆发。

  表面上看,我们发现微博的传播内容变了。从过去140个文字,到后来的图片,再到今天各种直播。但本质上,微博作为内容红利平台的属性没有变化,甚至在过去一年更加巩固了。这也是为什么在资本寒冬中,我们看到表现Z好的还是具有内容红利的公司。二级市场的微博,一级市场的罗辑思维,今日头条等。

  电子商务越来越平台化(代表企业阿里,京东)

  电子商务行业在过去一年出现了比较大的分化,二级市场的阿里,甚至京东业绩都表现比较强劲,而一级市场却死掉了一大批垂直电子商务。再讨论这个问题之前,我们依旧先展示一下阿里和京东的Z新业绩。

  阿里:

  收入343亿同比增长 55%,调整后的净利润139亿同比增长41%,云计算收入15亿同比增长130%,核心电子商务收入284亿,同比增长41%,娱乐业务收入36亿同比增长302%。活跃买家4.39亿人,同比增长14%,接近饱和。

  京东:

  收入607亿同比增长38%(注意,阿里和京东计算收入的办法不同),Non-GAAP净利润转正2.69亿,今年以来Non-GAAP终于到了4.75亿,需要能盈利了。GMV中59%自营,41%第三方。活跃用户1.98亿,同比增长57%。

  从整体大电子商务的收入看,无论阿里还是京东都保持了很强的增长。关键是,他们的GMV增长不是靠烧钱去买的,而是实实在在能赚钱的。当年以3C垂直电子商务起家的京东,也在往平台转型。产品线中,3C占比不到50%,GMV中自营的占比在几个季度后也会到50%以下。

  对于消费者来说,无论电子商务还是线下,就看几个关键点:货架齐全,价格便宜,购物体验好。从一开始电子商务对于实体店的冲击上,完全反映了互联网对于传统实体店降维攻击特征。无论是在货架齐全,还是价格便宜,电子商务都超越了实体店。而在购物体验环节,过去实体店根本没有体现出线下的优势。如果我们走进苏宁,国美,新华书店这些实体店都能感受到,服务员由于业绩挂钩不强,没有很强的服务热情。而且买了以后,物流也很麻烦。

  当零售的战争从线下转向线上之后,消费者购物的基本需求没有太多改变。阿里,京东这样的平台型企业可以依靠规模优势,低成本的流量优势,以及自建物流优势来冲击垂直电子商务。类似于母婴电子商务,化妆品电子商务,日用品电子商务等垂直电子商务在平台电子商务面前都没有太大优势。这也是我们看到,

  未来真正有机会的电子商务是两类,一种是社群电子商务,他们不再以商品分类,而是人群分类。比如我这样的宅男。我会喜欢购买动漫手柄,观看SNH48演出,电子竞技比赛,重度Playstation玩家等等。而这种社群电子商务中的KOL就很有价值。另一种是马云说的新零售,没有线下和线上之分,而是融合成生态圈。

  关于京东,未来有机会我会单独写一篇,我的个人观点是每一次反弹都是做空良机。。。

  手游行业的集中度提高(代表企业腾讯,网易)

  手游行业的格局过去几年发生了巨大变化,这个变化也基于流量红利的结束。同样,我们先看两家以手游为主的巨头业绩:

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  腾讯:虽然大家一直把企鹅看做社交企业,但是其主要收入还是来自游戏。游戏业务同比增长27%到181亿,其中电脑游戏82.6亿,增长10%;手游同比增长87%至99亿。广告业务同比增长50%,贡献74.79亿收入。这两大业务支撑了企鹅的核心。而净利润高达117亿,同比增长了41%

  网易:大网易三季度营收92亿,同比增长38%,净利润27亿,同比增长45%。其中游戏收入同比增长26%至65亿。而且,阴阳师的收入数据还只包含了一个月。过去一年,网易的利润一直以几乎90%的速度增长。

  今天腾讯和网易已经分别是全球**,和第九大的游戏企业,过去几年业绩增速快的吓人。中国几乎Z牛逼的游戏都把控在这两家手里。背后也反映了手游行业的变化。我记得13年手游刚刚爆发时,大家对于分发平台的渠道很看重。那时候有一个不成文的行规,任何手游一推出,都要通过刷单打到分发平台的前十。因为那时候大家觉得用户不知道什么游戏好玩,商店排名前十是什么就download什么。

  那时候微信的渠道就被认为价值极大。毕竟韩国的KaKao,日本的Line都霸占手游前十的5-6个品种。那时候也是手游创业的狂热期,身边总有许多励志的故事。某某人创立了手游,然后多少钱卖给了什么上市企业。然而,今天我们发现手游Z核心的还是内容。网易没有依靠任何渠道,但是西游系列,阴阳师都卖得很好。腾讯虽然不弱,但是没有想象的那么强。其微信渠道比较适合轻度游戏,却没有想到中国人玩的都是重度游戏。而由于重度游戏的高投入,现在新的手游企业要杀出来是几乎不可能的。行业基本上被腾讯和网易霸占。

  视频直播的社交性(代表企业:欢聚时代)

  过去一年另一个大的变化就是移动直播。说到移动直播,不得不说说在线秀场的鼻祖欢聚时代。作为一个曾经持有了好几年,跟踪了好几年的企业,我对YY也是一直有感情的。当然过去几年卖掉之后,就跟踪有些少了。我们先看业绩:

  欢聚时代三季度收入20.9亿,同比增长40%,环比6%增长。Non-GAAP净利润4.35亿,同比增长84%,环比增长66%,主要受益于成本控制和3300万的其他收入。企业不再披露音乐业务,但是剔除虎牙1.97亿的收入,基本上判断音乐收入环比低于5%增长。

  表面上看YY的业绩增长依然强劲,但股价在过去一年下跌了30%。目前的估值,2017年只有10倍PE。事实上,作为曾经投资YY多年的人,这是一个经典的成长股增速下来后杀估值的投资案例。我曾经写过,科技股的特征就是越贵越买,一旦增速下来,估值便宜了,往往是投资陷阱。

  抛开这些表层的东西,我们也发现一些更深层次趋势。视频直播从电脑端转向手机端,从观赏性转向了社交性,而作为Z早做电脑视频直播的YY,却失去了移动直播的门票。电脑时代的YY专注于在线秀场,无论是用户还是主播,都和手机端直播的基因不同。这也是为什么当直播这个行业空间变大后,YY反而受损了。移动直播更多的是UGC和PUGC。我们看到了映客,斗鱼的崛起。大家更喜欢看普通人的直播,而不是职业主播。这些都是YY基因缺失的。同样的,当年在线秀场的9158,六间房等也错失了移动直播的浪潮。

  行业趋势上,移动直播的社交属性说明了人们交互方式从文字向视频的转变。

  资本寒冬下的互联网变革

  从我的个人角度看,资本寒冬更符合目前一级市场互联网公司的状态。大量的垂直电子商务,O2O,应用商店等纷纷倒闭。在之前的新闻:《虚幻与喧嚣,互联网时代真的要落寞了》,我们也曾经回顾过过去五年一级市场互联网VC的潮起和潮落。事实上,二级市场的互联网龙头企业日子并不难过,增长也特别快,这种和一级市场的差异来自几个方面:

  1)网络效应。我们发现MarketPlace对于互联网行业是几乎Z重要的因素。为什么我们会用微信社交,而不是往来,或者是其他的。因为我们的朋友都在用微信社交。同样的道理让我们用淘宝,天猫。网络效应对于头部互联网公司是巨大壁垒,因为他们所拥有的流量护城河特别深,很难被新进入者冲击。比如社交,今天已经很难有人在移动互联网能冲击微信,除非未来的交互模式从手机向其他形式改变。比如电子商务,大而全的淘宝和天猫也很难被颠覆。小的垂直电子商务只能烧钱买流量,一旦停止烧钱,用户就马上离开。这种网络效应决定了大企业和小企业的差距越来越大。比如手游,行业虽然依然增长,但利润基本上去了腾讯和网易两家公司。

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  2)流量分割的结束。移动互联网流量分割已经结束了。这个就像小时候玩三国志一样,在一开始的时候各路诸侯,全天下都是英雄,带Z终变成了三国鼎立,一个小国家很难杀出来。流量分割刚刚开始时,各种应用,各路企业,分发平台的出现等,都希望获得新增的移动互联网流量。这也是为什么Z初互联网的特点是免费。反正拿到流量再说,再思考怎么变现。今天,移动互联网流量已经掌握在几个巨头手里。移动互联网用户平均使用的APP数量从几年前的30个,下降到了大约14个。用户对于互联网应用使用习惯已经成型。这也导致新的企业要杀出来很难,上市的互联网巨头基本上拿到了所有流量。所以我们看到腾讯,阿里,网易,微博这些巨头依然保持很快的利润增速。

  3)缺乏载体的创新。我们过去更多看到的是模式创新,从Z早还make sense的羊毛出在猪身上,到后面各种大开脑洞的思路。仅仅停留在模式上的创新Z终变成了to VC的手段,帮助融资,而不是真正创造价值。无论什么样的模式,商业的核心是提高社会效率,以及获得长期现金流的能力。无论是美国的亚马逊,Netflix,还是国内的BAT都具备这种特质。这几年已经没有了当年那种基于载体的创新,比如腾讯Z早推出的微信,今日头条的文章模式,京东的在线购物体验等。这些创新都是基于移动互联网这个载体,通过渗透率提高获得Beta+Alpha的增长。然而今天,基于载体的创新几乎看不到了,那就变成了基于PPT的创新了。。。

  互联网并没有结束,只是在格局稳定的前提下,巨头的壁垒越来越深,他们开始真正收割流量。本文仅仅通过对于部分上市互联网企业的Z新季报跟踪,去捕获一些新的潮流趋势,以及一些自己的思考。希望继续和朋友们交流,不足的地方也多多批评。